智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称美股股票做空的杠杆，2024年以来，头部电池厂、整车厂以及专家学者对全固态电池的装车节奏预期逐步收敛，即2027年小批量/示范性上车，2030年大规模量产，装车节点明确，市场也将逐步凝聚共识，技术路线明晰、锂电设备先行、锂资源需求打开新增量。结合2025年固态电池行业的重要催化来看，2025年是半固态电池成熟产品推出并逐步放量，全固态技术路线逐步明晰并收敛的重要年份，建议把握相关产业链的投资机会，包括电池、材料、设备、资源。

全固态电池装车预期收敛至2027年，共识逐渐凝聚。

宁德时代在2024年4月CIBF上表示2027年可实现全固态电池小批量生产；比亚迪电池CTO孙华军在2025年2月15日的CASIP年度会议上表示比亚迪的全固态电池将在2027年批量示范应用，2030年实现“固液同价”并大规模商用；2025年2月25日的电动汽车百人会上，欧阳明高院士表示全固态电池预计在2027年实现批量装车，并于2030年大规模量产装车。据此来看，行业对全固态电池开启装车的时间线向2027年收敛，并预期2030年大规模商用，中信证券认为市场也将逐渐凝聚共识，2027年批量示范装车，意味着技术路线更明晰，如从单一硫化物到硫、卤化物混配，同时，装车启动，锂电设备先行、锂资源也将打开新增量。

材料端：固态电解质先行，关注受益行业β的交集环节。

预计材料端将形成两条主线：1)全新的增量固态电解质环节：路线逐步定型，产业化可期。此前市场倾向于将氧化物、聚合物、硫化物三大路线并行作为趋势，实际上，卫蓝新能源、清陶能源量产的半固态电池均以氧化物为电解质，宁德时代、比亚迪、丰田等全球龙头在全固态电池量产路线聚焦硫化物，在2025年2月的CASIP年会上，孙学良院士、一汽、中创新航等专家企业提出卤化物固态电解质的纯用或混用，中信证券认为电解质路线将在各自场景逐步定型，下一步是产业化；

2)受益于固态电池行业β的共有材料环节：导电剂、硅负极、半固态隔膜等。碳纳米管、高端导电炭黑等导电剂，可用于改善固态电池快充性能与循环寿命，解决固态电池现有的重要问题，中信证券预计碳纳米管、导电炭黑将在固态电池中获得更高的用量甚至产品升级，带来量价齐升的成长性；硅负极兼具高能量密度和快充能力，料将成为固态电池的主流选择，比如，蔚来150kWh半固态电池使用硅碳负极(据蔚来官方微信号)，vivo在2024年发布两款半固态电池手机，均使用硅负极(据vivo发布会)；半固态电池仍使用隔膜，固态电解质用涂覆或填充的方式成膜，隔膜将作为重要载体，将受益于半固态电池产业化放量，甚至考虑到固态电解质单独成膜的难度较高，中信证券预计全固态电池中亦有望应用支撑膜材。

设备端：基本面已见触底反转信号，固态电池带来设备增量需求。

1)锂电设备板块基本面触底：2025年头部锂电设备厂商有望实现订单和业绩层面的双重反转。在订单方面，随着下游头部电池厂商在国内逐步增加产能部署，并加速推进海外产能规划，叠加海外本土电池厂及整车厂的电池产能需求提升，中信证券预计今年锂电设备招标需求将有明显提升。在业绩方面，经过2023和2024年报表端的充分减值计提，头部锂电设备厂商在2025年轻装上阵，且随着在手订单验收节奏转好，中信证券预计2025今年头部锂电设备厂商的业绩弹性较大。

2)固态电池带来设备需求增量：半固态电池制造工艺与液态电池相近，主要带来设备升级需求，而全固态电池制造工艺预计将发生较多变化，有望推动新一轮大规模锂电设备投资。有关固态电池工艺和设备的详细分析可参考前期中信证券研究部机械团队外发的《机械行业固态电池设备深度报告：深剖固态电池工艺与设备，挖掘投资新机遇》(2025-2-10)。随着国家政策以及产业链对全固态电池的重视程度提升，2027年有望成为全固态电池小批量量产和示范装车的较明确时点，在此背景下，预计今明两年将是全固态电池工艺和设备快速突破和发展的阶段，且中长期来看，核心固态电池设备存在量价齐升的投资逻辑。

资源端：

(1)产业化较快的氧化物路线有望带动锆相关需求增长。石榴石型是目前最成熟的氧化物电解质，氧化锆作为氧化物电解质的关键原材料，有望从中获益。中信证券预计到2030年全球固态电解质领域氧化锆需求量有望达到7.8万吨，是2023年的395倍。

(2)硫化物及金属锂负极产业化获得新进展，对锂单耗有望翻倍。2025年2月24日奔驰开启硫化物全固态电池路测，是全球首次将锂金属负极应用于量产车平台上。2月27日，日本出光兴产宣布建造硫化锂生产线，2030年硫化锂产能有望供应3GWh全固态电池的硫化物电解质。搭载金属锂负极的硫化物固态锂电池对锂的需求量为1455吨LCE/GWh，是传统锂电池的2.4倍。近期，金属锂及硫化锂的产业化进展证明了以上方案的可行性，有望带动锂资源需求量及相关锂材料出货量超预期增长。

2025年后续固态电池行业重大事件展望：

1)3月现代汽车公开全固态产线，根据Electrek报道，现代汽车在2025年1月完成了全固态电池“梦想电池”的试验线建设，计划在3月向公众展示并开始生产，预计在2025年底推出原型车；

2)4月上海车展，根据上海国际汽车工业展览会官网，2025年上海车展将在4月23日-5月3日举办，从往年经验来看，车展是固态电池信息释放的重要平台，如2023年上海车展中宁德时代发布凝聚态电池，2025年上海车展值得期待；

3)2025Q2上汽名爵新车型全系标配半固态电池，据2024年9月名爵新一代MG5媒体沟通会上汽乘用车常务副总经理俞经民披露，搭载固态电池的MG产品将在2025Q2上市，根据名爵品牌销售负责人周钘2024年12月的微博信息，名爵2025年第一款新车将搭载半固态电池，并明确提及“标配”、“价格还不贵”，中信证券认为该款车型亮相时间将在2025Q2，考虑到其标配和低价格带属性，中信证券判断该车型很可能成为全球首款获得较高交付量的半固态电池车型。

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